Pokud bude tuzemská centrální banka snižovat úrokovou sazbu a evropská ECB a americký FED se snižováním sazeb pospíchat nebudou, bude koruna dál slábnout, protože nebude pro investory zajímavá. Ostatně už teď je o zhruba tři procenta slabší, než ve své prognóze počítala ČNB.

Přehrát

00:00 / 00:00

Julie Hrstková: Koruna prudce oslabuje, pro českou konkurenceschopnost je stále příliš silná

Dopady slabé koruny si lehce spočítá každý, kdo cestuje či nakupuje zboží a služby v zahraničí. Každé procento oslabení znamená jedno procento chudoby navíc. Výhledově se dá počítat s tím, že se zvýší ceny dovezeného spotřebního zboží i surovin, jako je ropa a plyn, což bude znamenat, že poroste tlak na inflaci, o které se domníváme, že je konečně za námi. 

Slábnoucí koruna naopak může potěšit průmysl – zlevnila cenu práce, české zboží je nyní levnější, a tedy konkurenceschopnější oproti jiným zemím. A díky tomu slabá měna zaručí majitelům firem vyšší zisky. Vzhledem k tomu, že majitelé tuzemských firem jsou z velké části ze zahraničí, většina z nich odplyne.

Slabá koruna se také může stát tahounem zahraničních investorů, kterým slabá měna zlevní nákupy nemovitostí, firem i portfolií. Aspoň tak mluví teorie.

Půjčky a hypotéky dražší

Praxe je složitější. Slabý kurz bezpochyby podporuje export. Současně platí, že tuzemský export je hodně závislý na dovozu surovin i polotovarů, které jsou se slábnoucí korunou také dražší. I tady už firmy našly řešení a tím je euro – nakupují, prodávají a díky nové zákonné možnosti i účtují v jednotné měně. Korunu potřebují převážně k výplatě mezd.

V průběhu minulého roku, kdy byly půjčky v eurech zhruba za polovinu ceny, co v korunách, přesáhly nové úvěry v jednotné měně dokonce polovinu všech úvěrů na trhu. A to byla koruna tehdy skoro o desetinu silnější než dnes, a tedy pro zahraniční investory dražší. 

Kromě průmyslu s eurem počítá i realitní trh. Většina komerčních transakcí a je jedno, zda jde o nájemní smlouvy či o prodej, je denominována v eurech. Slabá koruna také znamená, že centrální banka nebude pospíchat s dalším snižováním úrokových sazeb.

Už teď je podle propočtu analytiků základní úrok centrální banky o tři čtvrtě procentního bodu vyšší, než by mohl být, kdyby koruna neletěla volným pádem. Což znamená, že všechny půjčky včetně hypoték zůstanou i nadále dražší, než by mohly být při silné koruně. 

Čekání na obrat

Jestliže inflační epizoda, jak zhruba 30procentnímu znehodnocení korunových vkladů kvůli vysoké inflaci říkají ekonomové, srazila domácí koupěschopnost a byla jednou z příčin prudkého zpomalení ekonomiky, potom slábnoucí kurz vede k dalšímu poklesu koupěschopnosti ve srovnání se zahraničím.

Česká národní banka by sice mohla kurz posílit díky tomu, že má druhé nejvyšší devizové rezervy v rámci Unie, zatím ale dává přednost stabilním, tedy vysokým úrokovým sazbám. 

Vzhledem k tomu, že kurz koruny může ze dne na den ovlivnit centrální banka, je obtížné odhadovat, zda a jak dlouho bude dál oslabovat. Podle ekonomů se ale na silnější hladinu vrátí ve chvíli, kdy česká ekonomika začne opravdu viditelně růst.

A v tom je trochu problém. Jak se zdá, původní zdroje růstu se vyčerpaly a nové se i kvůli extrémní byrokracii, mizerné infrastruktuře, podhodnocenému školství i často nejasnému politickému směřování, co se týká vztahu k unii a euru, neobjevily.

Autorka je komentátorka Hospodářských novin

Julie Hrstková Sdílet na Facebooku Sdílet na Twitteru Sdílet na LinkedIn Tisknout Kopírovat url adresu Zkrácená adresa Kopírovat do schránky Zavřít